Ключевое
По состоянию на 18 июня Центробанк направил в банковскую систему около 4,748 трлн рублей в виде кредитов репо под залог облигаций федерального займа, согласно статистике самого регулятора.
Схема работает так: банки покупают ОФЗ, затем размещают их в Центробанке в качестве залога и получают кредиты репо. Эти кредиты часто используются для дальнейших покупок госбумаг, вследствие чего часть государственных облигаций фактически оказывается на балансе Центробанка.
Резкий рост операций репо начался прошлой осенью на фоне двузначного падения нефтегазовых доходов и увеличения дефицита бюджета. С конца октября по декабрь регулятор выдал банкам около 1,9 трлн рублей, а с начала года — ещё примерно 1 трлн.
Почему это важно
Недавние изменения в бюджетном законодательстве позволили правительству наращивать расходы и госдолг сверх ранее установленных лимитов. По оценкам источников, Минфину в этом году может потребоваться дополнительно 2–3 трлн рублей на покрытие дополнительных расходов, связанных с войной, которые в сумме могут оказаться на 4–5 трлн рублей выше плана.
Первоначально план по займам на долговом рынке составлял около 4 трлн рублей, однако фактическая потребность может вырасти до 6–7 трлн рублей.
До начала конфликта иностранные инвесторы держали около 20% всех обращающихся ОФЗ, но санкции сократили приток зарубежного капитала. В результате российские банки увеличивают долю ОФЗ в своих активах через операции репо — это фактически косвенное монетарное финансирование государственного долга.
Экономисты и институты, анализирующие рынок, предупреждают, что расширение такой практики усилит проинфляционный эффект.
«Инфляционное давление при начале таких операций проявится практически сразу. Инфляция — это тоже налог: прямого платежа в бюджет нет, но покупательная способность населения падает», — отмечает экономист Николай Корженевский.
В краткосрочной перспективе наращивание операций репо даёт правительству возможность обслуживать текущие расходы, но эксперты предупреждают о рисках ускорения инфляции и долгосрочных последствиях для фискальной устойчивости.
