8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект об изменениях в Бюджетный кодекс. Предлагается разрешить Минфину привлекать на внутреннем рынке заёмные средства сверх предела внутреннего госдолга, установленного законом о бюджете. Это мера направлена на покрытие дефицита, возникшего из‑за роста военных расходов. В случае принятия правительству станет возможным повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без одобрения Госдумы.
Разрыв всё больше
По плану на 2026 год Минфин рассчитывал привлечь 5,5 трлн руб. на внутреннем рынке: 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительные источники, такие как средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации, существенно меньше — порядка десятков миллиардов рублей. По мировым меркам государственный долг остаётся ниже 20% ВВП, но при высокой ключевой ставке его обслуживание становится всё более обременительным.
На 2026 год в бюджете заложен дефицит в 3,8 трлн руб (1,6% ВВП). Однако за первые пять месяцев дефицит уже составил приблизительно 6 трлн руб (2,6% ВВП): доходы — около 14,8 трлн, расходы — около 20,8 трлн (+17% год к году). Минфин прогнозирует, что структурная ситуация улучшится лишь через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Несмотря на рост нефтяных цен, доходы нефтегазового сектора лишь возвращаются к уровням начала 2025 года. На это влияют укрепление рубля, снижение добычи и переработки в отдельных участках отрасли и ограничения на экспорт нефтепродуктов.
Какими будут последствия
Рост заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Банком России как дополнительный проинфляционный фактор. При этом без подробных данных по бюджету трудно прогнозировать, как это повлияет на решение по ключевой ставке. Следующее заседание совета директоров регулятора назначено на 19 июня.
Увеличение государственных заимствований также рискует вытеснить частные размещения, что приведёт к сужению источников финансирования для частного сектора и осложнению доступа к капиталу для компаний.
Минфин запросил повышение потолка заимствований после сообщения о росте военных расходов примерно на 2 трлн руб. Больше заимствований может затянуть период высоких ставок и ускорить отток ресурсов из гражданской экономики.
Особенно примечательно, что предлагаемые изменения позволяют корректировать ключевые параметры бюджета — и объём заимствований, и уровень военных расходов — без парламентского обсуждения. Ранее поправки к бюджету проходили процедуру в Госдуме, которая обеспечивала хоть какую‑то прозрачность планирования; сейчас такая возможность сокращается.