Главная мысль
Глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила на Альфа‑Саммите, что регулятор продолжает цикл снижения ключевой ставки, но самый непростой для него вопрос — определить её дальнейшую траекторию.
«Иногда дискуссия идет на повышенных тонах… Очень сложные решения приходится принимать»
Почему это трудно
По словам Набиуллиной, прошлом году регулятор начал снижать ключевую ставку: год назад она составляла около 21% и к настоящему моменту была сокращена примерно на 6,5 процентного пункта. Выбор траектории снижения потребовал учёта и необходимости остановить разгон инфляции, и задач по поддержке возможностей экономического роста.
Сложность, по её оценке, усиливает структурная трансформация экономики: меняется состав спроса и предложение, и регулятору трудно оценить текущий потенциал производства в новых условиях.
Набиуллина отметила, что часть производственных мощностей, ориентированных на старую структуру спроса, может оказаться невостребованной — примером она назвала сегменты газотранспортной инфраструктуры, ранее нацеленные на поставки в Европу.
Подход к решениям и значение данных
Решения Центробанка, подчеркнула глава регулятора, не носят автоматического характера. Для их принятия важно иметь высокое качество экономических данных и открытость в представлении реальной картины на местах.
Она также указала, что 2025 год был непростым: экономика выходила из перегрева, и макроиндикаторы показывали, что спрос заметно превышает предложение, что требует внимания со стороны монетарной политики.
В итоге выбор темпа и траектории снижения ставки — это баланс между сдерживанием инфляции и поддержкой экономической активности в условиях глубоких структурных изменений.
