Спад в экономике России усилил ожидания более быстрого снижения ключевой ставки

МОСКВА, 23 апреля. Замедление экономической активности в начале года может подтолкнуть Банк России к более быстрому снижению ключевой ставки, чем предполагалось ранее, считают ряд аналитиков, пересматривающих свои прогнозы.

В понедельник 23 аналитика ожидали, что в пятницу, 24 апреля, регулятор понизит ключевую ставку ещё на 50 базисных пунктов — до 14,5%. Однако вероятность первого за три года квартального падения ВВП усилила разговоры о рисках «переохлаждения» экономики.

Ряд экспертов отмечает, что ухудшение показателей в первом квартале 2026 года может стать одним из ключевых аргументов в пользу более активного смягчения денежно‑кредитной политики уже на ближайшем заседании Банка России.

Слабые показатели роста и давление на промышленность

На прошлой неделе президент России выразил недовольство темпами экономического роста после того, как экономика сократилась на 1,8% в первые два месяца текущего года. Правительству поручено подготовить дополнительные меры поддержки.

Слабую динамику демонстрируют и крупные промышленные компании: сталелитейные и металлургические производители сообщают о минимальной прибыли или убытках, связывая результаты, в том числе, с жёсткими условиями денежно‑кредитной политики.

По данным Росстата, объём просроченных платежей бизнесу со стороны заказчиков и покупателей достиг 8,2 триллиона рублей, что составляет около 3,8% ВВП прошлого года, что указывает на нарастающие проблемы с расчётами в реальном секторе.

Глава Минэкономразвития Максим Решетников ранее отмечал, что значительная часть внутренних резервов для роста экономики во многом исчерпана.

Спор вокруг темпов снижения ставки и перспектив ВВП

Российский бизнес неоднократно называл уровень ключевой ставки в 12% пороговым для возобновления масштабных инвестиций и устойчивого экономического роста. При этом среднегодовой прогноз ключевой ставки на текущий год в диапазоне 13,5–14,5% практически не оставляет шансов на быстрое ускорение деловой активности.

Свежие данные Росстата показали почти нулевую инфляцию, что формально не препятствует более интенсивному снижению ставки. Одновременно промышленное производство в первом квартале 2026 года выросло лишь на 0,3%, что указывает на схожую вялую динамику в экономике в целом. Предварительные данные по ВВП за март и первый квартал ожидаются 29 апреля.

В марте 2026 года промышленный выпуск увеличился на 2,3% после сокращения на 0,9% и 0,8% в январе и феврале, превысив ожидания аналитиков, но пока не изменив общий осторожный взгляд на перспективы роста.

Часть экспертов по‑прежнему ждёт сокращения экономики в первом квартале почти на 1% в годовом выражении, хотя ряд прогнозов пересмотрен в сторону менее глубокого спада. По отдельным оценкам, снижение ВВП может оказаться в диапазоне 0,4–1,5% год к году.

Часть аналитиков не исключает, что в марте ВВП мог выйти в небольшую положительную зону за счёт сочетания календарного фактора, ускорения бюджетных расходов и улучшения внешней конъюнктуры, но в среднем за первый квартал динамика близка к нулевой.

При этом более ранние оценки Банка России предполагали рост ВВП в первом квартале 2026 года примерно на 1,6% год к году. Настолько заметное расхождение фактических данных с прогнозом, по мнению экономистов, вынудит регулятора скорректировать подход к денежно‑кредитной политике.

Ограничения для роста и роль денежно‑кредитной политики

По расчётам ряда банков, во втором квартале дополнительную поддержку экономике может оказать календарный фактор, и годовой рост ВВП может составить чуть более 1%. Однако общий прогноз по итогам года остаётся умеренным — менее 1% увеличения ВВП.

Аналитики ожидают, что постепенное смягчение денежно‑кредитной политики со временем должно оживить деловую активность. В то же время сохраняются структурные ограничения — в том числе со стороны рынка труда и внешнеторговых операций. Существенное значение, по оценкам экспертов, будет иметь стабилизация ситуации с безопасностью критической инфраструктуры и надёжным доступом к интернету.

Дополнительную, хотя и временную, поддержку росту экономики могут оказать более высокие мировые цены на энергоресурсы, удобрения и другие экспортные товары, а также сокращение ценового дисконта. При этом многое будет зависеть от физических объёмов экспорта энергоресурсов.

Экономисты указывают, что приток в экономику дополнительных доходов от экспорта углеводородов и сырьевых товаров, ожидаемый начиная с апреля, в сочетании с календарными факторами в мае–июне и снижением реальной ключевой ставки способен улучшить динамику ВВП и стимулировать инвестиционную активность.

Ограниченные возможности бюджетной поддержки

Пространство для расширения бюджетного финансирования масштабных мер стимулирования в этом году оценивается как ограниченное. В результате власти делают ставку преимущественно на точечные решения, призванные смягчить для малого бизнеса последствия роста налоговой нагрузки и адаптировать предпринимателей к новым условиям.