Кратко о ожиданиях
На предстоящем июльском заседании Центробанка основными темами станут проинфляционные риски, связанные с возможным дефицитом топлива, и влияние бюджетной политики. Ожидается, что ключевая ставка останется на уровне 14,25%, но регулятор пересмотрит среднесрочный прогноз и может повысить его для 2027 года примерно на 2 процентных пункта.
«Основное внимание будет направлено не на само решение по ключевой ставке, а на обновление среднесрочного прогноза. Мы ожидаем, что текущие факторы давления приведут к повышению прогнозного диапазона ЦБ», — считает главный аналитик банка Зенит Владимир Евстифеев.
Что думали аналитики
Большинство опрошенных аналитиков ожидали сохранения ставки: 18 из 24 прогнозировали 14,25%, шестеро допускали снижение на 25 б.п. до 14%. Однако свежие данные по инфляционным ожиданиям населения усилили аргументы в пользу паузы в июле.
Среднесрочные сценарии по ключевой ставке
- 2026: 14,0–14,5%
- 2027: 8,0–10,0% (ожидаемое повышение прогноза)
- 2028: 7,5–8,5%
Аналитики отмечают, что повышение прогнозной траектории уже частично отражено в котировках долгового и денежного рынков, но если прогноз будет поднят более чем на 2 п.п., это усилит давление на внутренний рынок и может привести к дополнительному ужесточению денежно‑кредитных условий.
Реакция финансовых рынков
Доходность длинных ОФЗ выросла в первом полугодии 2026 года. Массовая распродажа акций и облигаций в июне–июле эксперты связывают с разочарованием участников в отсутствии улучшений по геополитике, что выглядело как капитуляция.
По оценке аналитиков, текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что при уровне 14,25% цикл смягчения может быть завершен. Ряд экспертов не исключает усиления давления на облигационный рынок после июльского заседания ЦБ.
Другие аналитики полагают, что ужесточение сейчас вряд ли станет приоритетом, а основной сценарий — постепенное и осторожное смягчение. При этом рынку нужны более четкие и понятные сигналы от регулятора.
