В 2025 году российские компании впервые с начала конфликта с Украиной сократили инвестиции. До этого вложения в основной капитал — здания, оборудование, инфраструктуру — росли необычно высокими для российской экономики темпами. Теперь же начался спад, который может иметь долгосрочные последствия для развития страны.
Как менялась динамика инвестиций
По итогам 2025 года объем инвестиций в основной капитал в России сократился на 2,3%, следует из апрельских данных Росстата. Еще осенью власти ожидали роста на 1,7%, однако новый прогноз Министерства экономического развития предполагает, что в 2026 году вложения вновь уменьшатся — примерно на 0,5% по сравнению с предыдущим годом.
Представители делового сообщества предупреждают, что спад может оказаться более глубоким. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин допускал сокращение инвестиций до 1,5% и призывал правительство и Центробанк предпринять меры, чтобы не допустить ухудшения ситуации.
Еще недавно инвестиции росли очень быстрыми темпами. В 2024 году прирост составил 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — 9,8%, в 2022‑м — 6,7%. В среднем за эти три года вложения увеличивались более чем на 8% ежегодно.
До начала военных действий среднегодовой прирост инвестиций за десятилетие не дотягивал до 2%. Этот период пришелся на череду кризисов, и в отдельные годы динамика была отрицательной. Даже если смотреть на более длительный отрезок в 20 лет, средний рост инвестиций составлял около 5% в год — заметно ниже, чем в первые годы после начала конфликта.
Во что вкладывались компании и почему приток средств иссяк
После введения масштабных санкций значительная часть инвестиций была направлена на адаптацию к новым условиям. Эксперты Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) отмечают, что бизнесу приходилось экстренно менять импортируемое оборудование и программное обеспечение, а также перестраивать логистику.
Основным торговым партнером России вместо стран ЕС стал Китай, но инфраструктура оказалась к этому не готова и требовала крупных вложений. Существенную долю роста инвестиций обеспечил и военно‑промышленный комплекс, получавший все больше заказов.
Власти признавали, что большая часть расходов компаний была вынужденной. Так, по оценке нынешнего министра обороны Андрея Белоусова, озвученной в конце 2023 года, около 70% вложений приходилось на необходимые затраты, и лишь 30% — на расширение производства.
Созданный Белоусовым Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывал, что рост инвестиций в основном обеспечивали два источника — собственные средства компаний и государственное финансирование. К 2025 году оба ресурса начали заметно истощаться.
Из‑за снижения прибыли предприятия вынуждены экономить на капитальных вложениях. В 2025 году их суммарный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) сократился почти на 3,9%. При этом кредиты для бизнеса остаются малодоступными из‑за высокой ключевой ставки Центробанка.
По оценкам аналитиков ЦМАКП, действующий уровень ставок фактически делает многие инвестиционные проекты невыгодными: обеспечить доходность выше банковского депозита способен далеко не каждый бизнес, поэтому компаниям зачастую рациональнее держать средства в банке, чем вкладывать их в развитие.
Возможности государства по дальнейшему наращиванию расходов также ограничены: дефицит федерального бюджета по итогам первых трех месяцев 2026 года уже превысил плановый показатель на весь год.
Последствия сокращения вложений для экономики
Снижение инвестиций на 2,3% по итогам года на первый взгляд не выглядит обвальным. Однако если смотреть по отдельным секторам, картина становится гораздо тревожнее.
Военно‑промышленный комплекс продолжает наращивать вложения уверенными темпами. В статистике это отражается как рост инвестиций в категорию «прочие транспортные средства и оборудование» — туда, в частности, входит военная техника. По данным Росстата, в 2025 году рост по этой статье достиг почти 60%.
Одновременно в большинстве гражданских отраслей наблюдается спад или стагнация. Инвестиции в инфраструктуру упали примерно на 29%. Крупные компании с государственным участием также сокращают программы развития: расходы РЖД в 2026 году будут примерно на 20% ниже уровня 2025‑го, а инвестиции «Газпрома» сократятся более чем на 30%.
Эксперты BOFIT отмечают, что в этих условиях закрепляется «двухконтурная» структура российской экономики: предприятия, связанные с военными расходами и получающие госконтракты, продолжают расти, тогда как остальные — не завязанные на оборонные заказы и не получающие существенной поддержки, — сталкиваются с нарастающими трудностями, и их положение постепенно ухудшается.
Аналитики подчеркивают, что без устойчивого притока инвестиций невозможен долговременный рост экономики. Главной системной проблемой для России остается дефицит рабочей силы, и решить его можно лишь за счет масштабной модернизации — внедрения современного оборудования и программного обеспечения, повышающих производительность труда.
