ЦБ предупредил о росте бюджетных рисков и возможном ужесточении политики в 2026 году
Банк России фиксирует усиление рисков роста расходов и структурного первичного дефицита бюджета РФ в 2026 году, заявила председатель регулятора Эльвира Набиуллина.
Выступая на пресс‑конференции по итогам заседания совета директоров, на котором регулятор вновь снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов на фоне замедления экономического роста, Набиуллина отметила, что ЦБ теперь менее уверен в дезинфляционном эффекте бюджетной политики, чем ранее.
«Пока параметры бюджета на следующий период не утверждены, продолжаются дискуссии. Мы понимаем, что риск роста структурного первичного дефицита бюджета существует, и он возрос. Мы сейчас, вероятно, менее уверены в дезинфляционном вкладе бюджета, который был заложен в действующем законе о бюджете», — сказала Набиуллина.
Глава ЦБ напомнила, что чем значительнее будут бюджетные расходы и чем выше окажется структурный первичный дефицит, тем более жёсткой должна быть денежно‑кредитная политика для сдерживания инфляционного давления.
«Что означает более высокий структурный первичный дефицит по сравнению с тем, что изначально закладывалось? Это значит, что по бюджетному каналу в экономику поступит больше денег. Соответственно, пространство для частного кредита сужается. И мы будем это учитывать при принятии решений по денежно‑кредитной политике», — подчеркнула Набиуллина.
По её словам, рост проинфляционных рисков, среди которых она выделила геополитическую напряжённость на Ближнем Востоке и бюджетные факторы, требует особенно осторожного подхода к снижению ключевой ставки. Именно этим ЦБ объясняет выбор мягкого шага по изменению ставки.
Федеральный бюджет РФ по итогам первого квартала 2026 года уже почти на четверть превысил годовой прогноз по дефициту: он увеличился до 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Основными причинами стали опережающий рост расходов и слабая динамика нефтегазовых доходов.
В 2025 году дефицит федерального бюджета почти в пять раз превысил первоначально запланированный уровень и стал максимальным с 2020 года в относительном выражении — 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.
